Бонд-009

Аналитики советуют вкладывать в украинские еврооблигации — риск инвестиций в такие бумаги существенно ниже, чем в облигации
Корпорация неплательщиков
Приблизительно с 2000-го по начало 2008 года украинские корпоративные облигации считались высокопривлекательным инвестиционным инструментом как среди украинских, так и зарубежных инвесторов. Доходность долговых бумаг отечественных эмитентов значительно превышала проценты по бумагам подобных западных компаний (12-15% против 4-8%). Наряду с этим риск вложений в украинские облигации был низким: с 2000-го по 2007-й по бондам внутреннего займа случился только один дефолт (компании Агропродукт в 2005 году).
И лишь в 2008-м участились технические дефолты по облигациям — эмитент своевременно не расплатился по своим обязательствам, но спустя некий период погасил их. Была и парочка фактических дефолтов (компании заявили себя банкротами и только частично погасили долги): по бумагам Банка ЕС реконструкции и компании и сбережений Витамины. Наряду с этим ставки по облигациям в прошедшем сезоне существенно выросли: на первичном рынке с 14-15% годовых до 20-23%.

На вторичном рынке ставки по отдельным выпускам достигли 40-60% годовых (большая часть облигаций на данный момент торгуется существенно дешевле номинала).Бонд-009 К примеру, бумаги Мироновского хлебопродукта в последних месяцах года торговались на вторичном рынке на уровне 40% от номинала, НАК Нафтогаз України — 42%. Наряду с этим в конце 2008 года участились случаи предъявления облигаций их держателями к оферте (досрочному погашению).
Рост ставок по облигациям связан не только с риском дефолта эмитентов, но и с массовой распродажей бондов инвесторами на облигационном рынке, большая часть которых — нерезиденты. Девальвация гривни на 70% В первую очередь 2008- го стала причиной тому, что сейчас зарубежные инвесторы терпят убытки при конвертации гривни, взятой в качестве процентов по долговым бумагам, в доллары США.
По оценкам аналитиков, в 2009-м треть украинских компаний-эмитентов не сможет расплатиться по облигациям. Самый большой риск дефолта по бумагам строительных компаний, ретейлеров, некоторых банков. Но, обстоятельством невыплат будет не только банкротство эмитента.

Отсутствие дефолтов по облгациям до 2008 года не стимулировало инвесторов проводить полный анализ платежной способности заемщиков. Исходя из этого часть облигационных средств была взята компаниями, не планировавшими их возврат, — говорит глава инвестиционного отдела КУА Бонум Груп Александр Спасиченко. Мошенники иногда производили очередную порцию облигаций и за счет привлеченных денег погашали ветхие эмиссии.

С наступлением финансового кризиса и уходом зарубежных инвесторов с украинского облигационного рынка ожидаются невыплаты по фиктивным бумагам.
В евро лучше
Кое-какие аналитики уверены в том, что рынок еврооблигаций на данный момент привлекательнее внутреннего. Согласно точки зрения специалистов ИГ Сократ, отечественные еврооблигации сейчас недооценены зарубежными инвесторами. Чужестранцы пробуют избавиться от украинских еврооблигаций, значительно увеличивая предложение бондов на рынке: они готовы реализовать бумаги по любой цене, только бы взять наличность.

Громадного спроса на еврооблигации наряду с этим нет. Исходя из этого еврооблигации многих украи-нских компаний торгуются с дисконтом 30-50% к номиналу. В конце 2008 года еврооблигации Интерпайпа с погашением в 2010-м торговались на уровне 40% номинала, — напоминает Александр Спасиченко.

В следствии бумаги были выкуплены самим эмитентом с дисконтом 53%.
Согласно данным агентства CBonds, на данный момент в обращении находятся еврооблигации 27 украинских эмитентов (а также правительства и муниципалитетов Украины).
банки и Большая часть — эмитентов. По оценкам ИГ Сократ, самые привлекательными корпоративными еврооблигациями являются бумаги Альфа-Банка Украина, Укрэксимбанка, Укрсоцбанка, и Мироновского хлебопродукта, доходность к погашению которых превышает 35%.
Наряду с этим инвесторы имеют возможность получить на евробондах кроме этого за счет вероятной девальвации гривни в 2009 году (в кое-какие месяцы цена американской валюты может быть около 10-12 UAH/USD), потому, что номинал и купоны выплачиваются в долларах.
Но, риск не вернуть положенные в еврооблигации деньги все же имеется, не смотря на то, что он существенно ниже риска по корпоративным облигациями. Выкуп еврооблигаций Интерпайпом, с одной стороны, был связан с тем, что бонды компании торговались весьма дешево, исходя из этого корпорация решила сэкономить на погашении долга. С другой — Интерпайп испытывает значительные денежные неприятности: согласно данным агентства StandardPoors, в сентябре денежный долг Интерпайпа составлял $1 млрд.

16 декабря StandardPoors понизило долговременный кредитный рейтинг Интерпайпа до СС, а по окончании завершения сделки по выкупу еврооблигаций — до SD (выборочный дефолт). 13 января 2009-го SP отозвало все рейтинги Интерпайпа по просьбе компании: корпорация Виктора Пинчука заново возьмёт интернациональный рейтинг лишь по окончании того, как примет решение собственные денежные неприятности. Наряду с этим еще до выкупа еврооблигаций Интерпайпом аналитики SP упорно советовали инвесторам избавиться от еврооблигаций корпорации.
В целом еврооблигации на данный момент удачны тем, что стоят такие бумаги дешевле номинала, наряду с этим эмитенты заинтересованы в погашении бондов (другими словами риск дефолта минимален). Все выпуски еврооблигаций публичны и записываются зарубежными инвесторами в неформальную долговую историю компании (в отличие от выпуска облигаций внутреннего займа). Не погасить еврооблигации — значит, поставить крест на кредитной репутации корпорации либо банка и закрыть ей доступ на интернациональный денежный рынок.

А потому единственный риск держателя еврооблигаций в этих кризисных условиях — погашение бондов эмитентом по цене ниже номинала, как при с Интерпайпом. Но в случае если инвестор приобретёт бумаги во время кризиса (дешевле номинала), риск не вернуть инвестиции полностью понижается.
Осмотрительным инвесторам аналитики советуют вкладывать деньги в еврооблигации, каковые уже обращаются на рынке, но со сроком погашения в 2011-2013 гг.: в этом случае компании, банки, правительство и муниципалитеты Украины будут погашать бумаги уже по окончании кризиса. Возможно кроме этого приобрести еврооблигации новых выпусков (в 2009-м вероятны пара эмиссий). В этом случае купонные ставки по бондам будут так же, как и прежде высокими, но риск невыплат по бумагам — минимальный, потому, что погашение таких эмиссий, вероятнее, кроме этого будет осуществляться по окончании кризиса.

Games Bond 009 — Producer Pitch Kannada Teaser By P L Surya Prakash — Crowd funding


Удивительные статьи:

Похожие статьи, которые вам понравятся:

Вы можете следить за комментариями с помощью RSS 2.0 ленты. Комментарии и трекбеки закрыты.

Comments are closed.