Облигации вместо кредитов

Банки стали в массовом порядке покупать национальные долговые акции, в особенности по окончании того, как Министерство финансов внес предложение трех- и шестимесячные бумаги с доходностью выше 20%.
Банкиры растолковывают возросший интерес к ОВГЗ возможностью взять высокую доходность при отсутствии условий кредитования экономики в сжатые сроки.
Несколько дней назад внимание инвестиционщиков было приковано к рынку бумаг с фиксированным доходом. С одной стороны, по окончании месячных обвинений НБУ погасил конфликт между держателями облигаций и банками, разъяснив собственный июльское Распоряжение №421, в соответствии с которому Национальный банк запрещал досрочное выплату долгов банками, имеющими отрицательный денежный итог.
С другой — все ожидали очередного аукциона Минфина по размещению облигаций внутреннего госдолга (ОВГЗ). Этот аукцион должен был показать, являлся ли рост спроса на прошлом аукционе всплеском, позванным субъективными факторами, либо он заложил фундамент нового тренда.
Платить по квитанциям
Пожалуй, самым ответственным событием для рынка стало ответ банковского регулятора не наказывать убыточные банки, каковые выполняют оферты по своим облигациям.Облигации вместо кредитов За нарушение данной нормы (за исключением случаев погашения по цене ниже 50% номинала, и при условии, что выкуп облигаций не ведет к большому ухудшению ликвидности банка) глава департамента надзора и банковского регулирования Василий Пасичник имел возможность воспользоваться правом использовать меры действия, впредь до введения временной администрации в банк, принудительной реструкуризации, инициирования процедуры и отзыва лицензии банкротства.

Главной целью распоряжения была защита банков, каковые испытывают денежные неприятности, от судебных исков со стороны кредиторов. Но такая резкая мера имела возможность очень плохо сказаться на имидже тех банков, каковые имеют возможность погасить задолженность, — вычисляют аналитики Astrum Investment Management.
Данной возможностью уже воспользовался Альфа-Банк, выкупивший несколько дней назад у инвесторов предъявленные к оферте облигации. Сейчас погашать собственные долговые бумаги будут и другие большие банки, заботящиеся о собственной репутации, полагают аналитики.
Ответ НБУ есть хорошим причиной для инвесторов, потому, что кое-какие банки на данный момент смогут иметь достаточную ликвидность для выкупа собственных облигаций, и они вероятнее будут вовремя делать оферты чтобы не было репутационных рисков и для сохранения хорошей кредитной истории, — говорится в отчете ING Wholesale Banking Ukraine. — Уменьшение репутационных рисков особенно принципиально важно для банков с зарубежным капиталом, и, потому, что эти банки смогут приобрести денежную помощь от своих акционеров, они будут вовремя делать собственные обязательства. Но, согласно точки зрения аналитиков, ответ Нацбанка не помешает банкам, каковые не желают выполнять оферты, и в будущем отказываться от исполнения оферт на основании Распоряжения №421.
Оферта Альфа-Банка первенствовалана рынке по окончании принятия распоряжения. Будут ли банки проигнорировать запрет на ранний выкуп долгов, продемонстрируют уже ближайшие оферты — 20 сентября наступит оферта по облигациям Сведбанка, а 22-го — Укргазбанка. И тот и второй взяли по результатам двух кварталов убытки из-за формирования резервов.

Банки, каковые не опасаются репутационных рисков и объявлявшие технические дефолты, как новые и Кредитпромбанк государственные банки, смогут держаться за распоряжение и отказывать инвесторам, — вычисляет Сергей Фурса из Astrum Investment Management. — А банки с зарубежным капиталом точно будут выкупать те маленькие количества собственных долгов, каковые еще имеется на рынке, поскольку на протяжении твёрдой борьбы населения за депозиты им не нужна негативная информация.
Американские горки
А вот первичный аукцион Минфина по продаже ОВГЗ был не таким успешным, как семь дней ранее. Министерству финансов удалось разместить бумаги только на 124,7 млн. грн. Наряду с этим количество размещения ОВГЗ упал сходу на 70%.

Результатов аукциона ожидали фактически все участники рынка, поскольку, по словам Сергея Фурсы, этот аукцион должен был показать являлся ли рост спроса на прошлом аукционе всплеском, позванным субъективными факторами, либо он заложил фундамент нового тренда. На прошлом аукционе Министерство финансов разместил ОВГЗ трех серий на сумму 445 млн. грн., что на 220% превзошло результаты прошлого аукциона, а доходность размещения варьировала от 21,9% на маленьком финише кривой до 23% по двухлетним бумагам.
Спрос на ОВГЗ со стороны банков вырос в разы особенно за последние пара недель, в то время, когда Министерству финансов, дабы заинтересовать банкиров, было нужно предложить рынку более маленькие по срокам бумаги и повысить их доходность. Наряду с этим клиентами ОВГЗ выступали не только госбанки, как это было в первой половине года, но и частные банки с зарубежным и отечественным капиталом, и страховые компании.

Еще в середине мая Министерство финансов отказался от замыслов размещения долговременных облигаций с погашением более чем через три года, поскольку они не были увлекательны инвесторам. Из-за необходимости финансировать социальные затраты государственного бюджета в условиях падения налоговых поступлений Министерство финансов дал согласие реализовывать маленькие долговые акции и быстро поднял ставки доходности. Отыщем в памяти то же июльское увеличение доходности госбумаг до 29%.
Наличие спроса обусловлено и тем, что у финучреждений так же, как и прежде нет богатого выбора удачных денежных инструментов для инвестиций. Вложения в маленькие ОВГЗ минимизируют риски банков, каковые опасаются кредитовать экономику, а нормативы НБУ обязывают их размещать активы на срок привлечения пассивов. Банки до тех пор пока еще опасаются вкладывать ресурсы в кредиты.

А ОВГЗ возможно перепродать на вторичном рынке. Помимо этого, под них возможно взять рефинансирование в НБУ, — говорит казначей банка с зарубежным капиталом. Неимеетвозможности на данный момент составить борьбу ОВГЗ по доходности и финансовый рынок.

Цена трехмесячного ресурса (KievPrime 3M) образовывает в пределах 11%.

Вложения в акции и корпоративные облигации через чур рискованные, а депозитные сертификаты Национального банка, не смотря на то, что и более кратковременны, но доходность у них в разы меньше (двухнедельные сертификаты размещаются под 4-6% годовых).
И все же многие аналитики сочли итоги последних аукционов нелогичными, в особенности на фоне падения ликвидности финансовой системы и резкой девальвации гривни. К тому же смущало и понижение требований по доходности. По словам Сергея Фурсы, уступчивость рынка может разъясняться как неравномерным распределением ликвидности среди банков, так и жаждой последовательности банков войти в перечень первичных дилеров, что сделало их более лояльными к пожеланиям Минфина.
В итоге резкий рост количеств размещения не стал началом нового тренда. Минфин на последнем аукционе удовлетворило только восемь из 30 заявок. 55% приобретений сосредоточились на маленьком финише кривой.

Спрос на трехлетние бумаги, уровень доходности отсечения по которым Министерство финансов покинул без трансформации на уровне 23%, был минимальным.
Согласно точки зрения участников рынка, последние размещения ОВГЗ говорят о новой ценовой политике Министерства финансов на рынке внутренних заимствований. Сейчас, реализовывая ОВГЗ лишь тем банкам, каковые выставили минимальные заявки, Министерство финансов пробует снизить цена привлеченных ресурсов и убедить наряду с этим вторых участников рынка брать бумаги с меньшей доходностью, не смотря на то, что уже давно Министерство финансов удовлетворял практически все заявки на приобретение ОВГЗ, наряду с этим доходность госбумаг с погашением по окончании 2009 года составляла 27-29% годовых, что являлось максимумом за последние 10 лет.

Исходя из этого Министерство финансов и в будущем будет снижать уровень доходности ОВГЗ, что делает этот инструмент, с учетом текущей экономической обстановке, все менее занимательным. Предстоящее понижение доходности по девятимесячным и годовым ОВГЗ подтверждает отечественное вывод о том, что Минфин не будет завлекать новые заимствования любой ценой, потому, что аукционы по продаже ОВГЗ не являются для правительства единственной возможностью привлечения средств.

Потому, что сейчас финансовая система испытывает недочёт ликвидности, мы полагаем, что спрос на ОВГЗ со стороны частных инвесторов в скором времени останется низким, — вычисляют аналитики ING Wholesale Banking Ukraine. Исходя из этого Министерство финансов вряд ли сможет в течении сентября-ноября завлекать большие количества средств по заявленным доходностям.

Кредит для государства: Минфин выпускает народные облигации — МИР24


Удивительные статьи:

Похожие статьи, которые вам понравятся:

  • Кредит, облигации… и грабли?

    Существует нехитрая истина: деньги — это неизменно ответственность. К сожалению, многие ее основательно подзабыли. Доступность денег во всемирной…

  • Кредит, облигации… и грабли? (зеркало недели)

    Евгений Дмитриев Существует нехитрая истина: деньги — это неизменно ответственность. К сожалению, многие ее основательно подзабыли. Доступность денег во…

  • Минфин продаст облигации

    23 сентября Министерство финансов начнет реализовывать облигации населению Как и во времена Сталина, бумаги будут предлагаться в бумажном виде и будут…

  • Кабмин удешевит кредиты с помощью госбанков

    Минфин собирается унифицировать кредитно-депозитную политику банков, находящихся в гос собственности. Так Кабмин собирается деятельно оказывать влияние…

Вы можете следить за комментариями с помощью RSS 2.0 ленты. Комментарии и трекбеки закрыты.

Comments are closed.